荷兰：逐步放松钱币政策

功夫： 2024年6月20日                                起源：荷兰中央银行

原文链接：https://www.bis.org/review/r240701e.pdf

两周前，欧洲央行决定将政策利率下调25个基点。

每幼我都在问：欧洲央行将以何种速度、在何种水平上持续铺开收缩政策？人生就是搏官网钱币政策在短期和持久将若何演变？

答案很单一，我们对峙依赖数据的步骤。我们在通胀上升时使用的三个尺度在通胀降落时依然合用。它们是：凭据即将颁布的数据判断通胀远景；潜在通胀的动态；以及钱币政策传导的强度。

让我逐一介绍一下这三个尺度。

首先，通胀远景。从我们最新的预测来看，通胀率有望在明年年底达到 2% 的指标。预测误差也变得更幼，这让我们对远景越发有信心。此表，通胀数据显示，我们在顺利进行通货收缩过程。通胀率已从 10% 以上的峰值降至目前的 3% 以下；八淙绱，5 月份通胀数据近期的上升提醒我们，这一过程充斥崎岖，至少在今年渣滓功夫内仍将如此。

因而，基于这三个尺度，我们在两周前决定将政策利率下调25个基点。这些尺度将持续领导人生就是搏官网钱币政策态度，以确保通胀实时回到指标水平，通胀预期维持不变。这种执行钱币政策的方式能够用一句话来概括：期待即将到来的数据，蕴含新的预测，而后做出相应的决定。听起来很单一。但正如荷兰足坛传怪杰物克鲁伊夫在他的《足球拉丁语》中所说：足球很单一，但最难题的事件，就是踢单一的足球Ｇ艺策也是如此。由于在这个看似单一的框架和领导尺度下，我们面对着不确定性，这使得预测通胀和调整政策远非易事。首先，只管有25年的造度汗青，但我们险些没有在收缩周期后逐步放松钱币政策的经验。此表，每个周期都是分歧的，出格是在从前几十年全球经济在宏观经济、金融和政策领域经历了沉要的结构性变动之后。

那么，我们能从中得出什么短期政策结论呢？我刚才提到的通胀预测意味着“软着陆”：我们预计通胀会实时回到指标水平，不会引发沉大的经济衰退８，你能够说比分是一比零，我们已经当先了在这种远景下，钱币政策能够“阐扬防御作用”。我的意思是，人生就是搏官网政策决定能够援手推进这条预期的通胀蹊径的实现，而不是试图扭转这条蹊径的任何方向。