原文链接：https://www.bis.org/review/r210512g.pdf

功夫：2021年5月12日            机构：英格兰中央银行

在全球金融；诩，这些结构的一些潜在脆弱性脱颖而出。出格是，雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）在2008年的倒关导致其最卓越的MMF之一-储蓄金-跌破了坚守之路，由于其股价跌破了1美元。由于投资者意识到他们可能没有收到的风险 他们最初的全额投资，或者可能暂停其在MMFs的投资，随后又挤入其他基金，这导致了其时观察到的钱币市场和更宽泛的金融市场的极大颠簸。

当然，现金的激昂是由潜在的健康冲击及其经济影响所驱动的更宽泛的金融系统，甚至整个经济。只管如此，钱币市场基金仍是现金故事中沉要的一部门，由于它们试图在投资者对即时流动性的需要（换句话说是现金或类似存款的需要）与银行的需要之间架起桥梁。投资大量资金，以贸易单据或存单大局提供定期资金。 因而，他们在执行某种大局的成熟度转换，这种转换会在压力时期变得易于运行。

从经验中能够显著看出，目前组成的钱币市场基金通
Ｄ芄槐皇游纸鹄，但在足够宽泛的市场前提下无法兑现这一预期，因而会加剧短期融资市场的压力。 指标必须是提高MMF的弹性和职能，以；そ鹑谙低车牟槐湫。在这样做时，同样沉要的是要意识到，金融；蟮亩π虏⑽醋钪战饩稣庖晃侍。我应该指出，非银行金融中的其余脆弱性也许是个例表，由于总体而言，；蟮亩π率菇鹑谙低晨赡芎芎玫卣屑芸莆媸逼诘难细裱沽。

 为了成立鼎新的框架，沉要的是要明显地说明应形成刷新的准则。 我以为以下准则（只管不是划定性准则）在这方面有所援手：

 1.作为所有基金（投资和钱币市。┑淖茉，赎回条款应与资产的根基流动性维持一致。

 2.在投资者将资金视为现金的情况下，应使其拥有弹性，以便它们能够随时操作，这意味着将到期错配风险降至最低。

 3.钱币市场基金不应持有较少的流动资产，其规模应使其更适合作为传统投资基金。

 4.钱币市场基金的设计不应带有监管门槛或峻峭的边缘，以免产生不利的激励作用并放大先发优势行为。

 5.鼎新应提高资金支持短期资金市场的能力，蕴含使其更具弹性。